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通用汽车保留了一个特权，那就是在任何管理者退休或是他在公司中的职位和业绩发生变化时，公司可以回购属于该管理者的全部或部分股份。
为了在即时的基础上保持经理证券公司的作用，我们需要一份年度总结来评价经理证券计划中的每一位管理者在一年中的表现，并据此确定这位管理人员的表现与其他管理人员相比是否已经不符合计划的要求了—这其中还包括了那些目前不在计划内的人员。
当差异非常显著时，我可以建议使用那些还未动用的经理证券公司股份进行附加分配，或是从未流入经理证券公司的那一半红利中拿出钱来进行奖励。
以下就是这项计划运作的过程：
通用汽车公司每年向经理证券公司支付的金额，也就是通用汽车扣除不高于7%的资本收益后的税后净收入的5%，都归人A级股盈余。
经理证券公司（通过通用汽车证券公司）拥有的那部分通用汽车股份所获得的红利与经理证券公司其他所有的收入一起归于B级股的盈余。
经理证券公司超出股息为7%的优先股的分红则由B级股盈余支付。
经理证券公司每年必须收回一部分股息为7%的优先股，其金额相当于经理证券除去税收和费用开支、扣除在优先股上支付的盈余金额之后的全部收入。
在支付了这部分股息为7%的可转换优先股的分红之后，经理证券公司还可以支付其A级股和B级股股票的红利—但是不可以超过每年缴费资本（ 500万美元）的7%及在此基础上获得的盈余。
由于在1923年之后的一个阶段中通用汽车获得了极大的成功，经理证券公司计划所获得的成功远远超过了最乐观的预期。
正如我已经指出的，这是通用汽车取得非凡成就的一个阶段。
值得注意的是，整个汽车市场在这一阶段并没有显示出很大的增长—事实上，1923—1928年，汽车市场一直维持在每年400万辆轿车和卡车的水平上。
然而通用汽车同期的销售量增长超过了一倍，而我们的市场占有率从1923年的不到20% 增长到了1928年的超过40%。
这当然导致了收入的飞速增长，而与此同时支付给经理证券公司的金额也提高了，这意味着这个计划的参与者所获得的追加补偿也同时得到了提高。
优先股于1927年4月被完全收回，所以实现了对公司总资产的控制，并且A级股和 B级股的盈余也不再受到限制。
通用汽车公司收入的增长不仅为收回经理证券的7%股息为优先股提供了保障，同时还提高了通用汽车股票的市面价格。
而这与通用汽车股票的红利增长一起，造成了经理证券公司股价的飞速上涨，这种情形导致无法再将经理证券公司的股份分配给那些在计划开始之后才升迁到高层的管理者。
结果，预期的8年时间被减少到了7年，该计划终止于1929年，而非1930年。
之所以这样做，主要是为了推动通用汽车管理公司的组建—建立这个公司就是为了在下一个年中继续推行经理证券公司的主要理念，即拓宽参与该项目的管理者范围，并使之能与公司业务的增长相匹配。
我已经指出，经理证券公司计划的成功远远超出了最乐观的预计。
也许最好的佐证就是1923年12月在经理证券公司中所购买1000美元A级股和B级股股票在现在的价值。
那时候，这样一项投资的实际意义就是通过部分支付而取得了450股通用汽车公司无面值普通股，而这笔股票在当时市场上价值为每股15美元；同时管理者同意以自己未来的红利来支付剩余的应付款项。
在随后的7年中，在此项投资上，通用汽车按照合同规定向经理证券公司支付股份总额达到了9800美元。
这个数字代表了该管理者在这一阶段中应该获得的红利，这笔资金构成了对公司的附加投资，这笔投资从最初的1000美元增长到了10800美元。
在1923—1930年，这450股普通股通过交易、股息，以及经理证券公司的额外购买，已经增长到了902股。
当通用汽车于1930年4月15日完成了向经理证券公司的最后一次合同支付之后，最终的总投资就表现为902股通用汽车公司面值10美元的普通股的权益。
换句话说，到那时候，由最初1000美元的投资和后来9800美元的补充补偿构成的可兑现股组成的10800美元最终购买了902股通用汽车10美元面值普通股。
由于通用汽车普通股在计划期间市面价格的增长，这902股股票拥有了每股52.375美元的价值，总的市场价值达到了47232美元。
同时考虑到1927年和1928年兑现的价值2050美元的部分投资和这一阶段内总共11936美元的股票红利收入，由这总计10800美元的投资所得到的最终价值是61218美元。
经理证券公司计划对通用汽车公司及其股东的回报的慷慨程度不亚于对参与计划的管理者的回报。
通用汽车1923—1928年的成功充分证明了这一点，并且我本人深信，这一成功应该部分归功于这一事实，即经理证券公司塑造了一个个人利益与公司整体成功息息相关的高管团队。
经理证券公司毫无疑问是一项伟大的个人经济激励。
然而正如杜邦公司的小沃尔特·卡彭特在写给我的信中说的那样，这项计划同时还从整体上为公司提供了支持，并且有助于在公司内达成更好的合作。
卡彭特先生说：
经理证券公司的重要性在于其在很多人的思想中建立起了一种非常重要并且持续的要求，就是要获得整体的成功，这与他们先前狭隘而分散的利益有所不同。
你知道，或许任何人都知道，这种所谓的金融机制是这样设计的：公司整体收入带来的收益将以金字塔的方式进行分配，从而为个人对结果的贡献产生巨大的杠杆作用。
这在目前看来非常陈旧，并且我们现在接受这种方式或多或少都是因为觉得这种方式有些理所当然。
我们必须认识到，在那种形式下，在那个时候，它还是相当新的手段，并且在提高个人动力、坚定个人决心上做出了巨大的贡献，从而保证了公司在整体上获得成功。
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