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1921年，因为经济衰退和财产清算使公司利润显著下降，当年没有发放任何红利。
对红利计划的第一个重大修订是在1922年，这一年我们继续发放红利奖励，不过在发放红利奖励之前的资本最小税后回报率从6%上升到了7%。
这个比率一直保持到了1947年，那年最小资本回报降低到了5%，而税后净收人中超过最小回报部分可用于红利的比率增加到了12%。
1962年，最小资本回报率又恢复到了6%。
1922年的修订还将员工职责级别与他获得红利的资格进行了关联。
由于对员工职责级别最简单的度量就是他的收入，因此奖励资格就设立在这个基础之上：在1922年之后的很多年中，符合获得红利资格的员工最小年收入必须在5000美元以上。
这个变动带来的后果就是1922年我们总共只发放了550份红利奖励。
经理证券公司
另一个重要的变化发生在1923年11月，这一年成立了经理证券公司。
成立经理证券公司的主要目的是为公司的高层管理者们提供一个机会来增加他们在通用汽车的所有者权益。
我们认为这将会带来进一步的激励。
杜邦公司提供了一部分股份以供那些被选中参加这个计划的管理者以当时的市场价格购买。
通过参加经理证券计划，这些管理者最开始用现金的形式部分支付了股票的价格，并且同意在今后的很长时间内通过追加补偿来支付剩余部分。
这意味着，如果公司的业务很成功，那么他们就可以成为重要的股份拥有者。
受益于这个计划的人们必须感谢皮埃尔·杜邦先生和约翰·拉斯科博先生，正是他们协商决定将通用汽车的部分股份用于这个计划；人们还需要感谢唐纳德·布朗先生，正是他制订了一个非常高效的计划才使得这个想法有机会成为现实。
以下就是布朗先生所制订计划的核心部分。
经理证券公司由3380万美元的法定股本组织而成，其中包括以下几部分：2880万美元是股息为7%的累积无表决权可转换优先股；400万美元是每股面值100美元的A级股；100万美元是每股面值25美元的B级股。
经理证券公司组建时购买了通用汽车证券公司一部分的股份，这部分股份相当于2250000股通用汽车普通股。
通用汽车证券公司是一家控股公司，它控制着杜邦公司在通用汽车中的股份。
经理证券公司完成这笔股份收购意味着它持有了通用汽车证券公司中30%的股份。
杜邦公司之所以愿意在市场上出售它所拥有的通用汽车股份的30%，有双重目的。
首先，杜邦坚信这一举动将会因此建立起通用汽车经理层与杜邦公司之间的合作关系。
杜邦相信，这种对通用汽车管理层的激励机制将会反映到股份红利的上升上，进而提升杜邦公司所拥有的通用汽车股票的价值，从而最终实现对杜邦公司的补偿。
其次，杜邦所出售的这部分股份实际上是最初因杜兰特先生财务状况不善而被迫追加投资的结果。
这些情况致使皮埃尔·杜邦先生要求布朗先生提出一种能够实现杜邦目标的方案。
经理证券公司以每股15美元的价格向通用汽车证券公司购买了225万股的股份，合计购买金额为3375万美元。
这宗股份购买分成两部分，其中2880万美元由股息为7%的可转换优先股支付，剩余部分的495万美元用现金支付。
而经理证券公司募集这部分现金的方式是将其拥有的全部A级股和B级股出售给通用汽车公司，合计金额为500万美元。
通用汽车承诺每年向经理证券公司支付相当于其扣除不高于7%的资本收益后的税后净收入的5%。
该项支付相当于每年总红利金额的一半，这项协议持续了8年，始于1923年，终止于1930年。
通用汽车进一步同意，如果按照上述协议向经理证券公司每年的支付金额少于200万美元，那么，通用汽车将通过向经理证券公司提供无担保贷款的形式补齐差额，贷款利率为6%（通用汽车根据这一条款于1923年和1924年履行了支付义务）。
通用汽车又将A级股和B级股转卖给了约占其高级管理层80%的管理者，具体的分配方式主要依据我向一个由通用汽车董事会委任的特别委员会提出的建议，员工的支付价格是A级股每股100美元，B级股每股25美元，与通用汽车支付给经理证券公司的价格相同。
大体上，管理者通过分配得到的股份数依赖于他在公司内的职位。
我私下拜访了每个可能符合该计划要求的管理人员，与他商谈他目前的状况，询问他是否愿意参加这个计划，以及他能否为他分配到的股份支付足够的现金。
我试图笼统地将每个管理者的投资限制在低于他年薪的金额上。
经理证券公司的股份并不是一下子就全部分配出去的。
有一部分股份被预留下来以用于未来的分配：首先，公司需要为将来可能出现的合格管理者预留一部分；其次，随着职位的提升，可分配的股份也会增多，公司也需要对此做好准备。
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