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§买入价格比买入时机更重要
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对于买进股份，我们注意的只是价格而非时间。
我们认为，因为忧虑短期不可控制的经济或是股市变量而放弃买进一家长期前景可合理预期的好公司，是一件很愚蠢的事。
为什么仅是因为短期不可知的猜测，就放弃一个很明显的投资决策呢？
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者买入股票的价格必须合理，买入价格过高是老天爷也不同意的事。
只有买入价格合理，才能谈得上确保获利回报。
在处理买入价格和买入时机两者关系时，他认为买入价格更重要。
巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，在买进股份时，伯克希尔公司注意的只是价格而不是时间，确切地说，是与内在价值对照下的股票价格。
他认为，如果担心短期因素的影响而放弃买进一家长期来看前景很好的好股票，这是一件非常愚蠢的事。
为什么仅仅因为短期不可预测的因素就放弃一只好股票呢？
他回顾说，伯克希尔公司1967年买进国家产险公司、1972年买下喜诗糖果公司、1977年买下《水牛城日报》公司、1983年买下内布拉斯加家具店、1986年买下斯科特·费策公司时，都是在它们遇到困难的时候，但更重要的还是买入的价格合理。
他坦言道，当时在评估每一件购并案时，伯克希尔公司关心的并不是当时的道·琼斯工业指数走势、美国联邦储备委员会的态度以及美国经济总体发展趋势，而是就事论事，即该公司未来的发展前景，以及买入的价格是否合理。
巴菲特认为，买下整家企业是这样，买下某家公司的一部分股权也是如此。
他说，伯克希尔公司在寻找新的投资目标前，会优先考虑增加原有投资的追加项目。
他的观点是，既然这家企业过去曾经让伯克希尔公司愿意投入，那么再重复一次这样的过程也应该是很不错的。
例如，伯克希尔公司就非常愿意继续增加在喜诗糖果公司、斯科特·费策公司方面的持股比例，如果实在无法做到100%控股，通过股票市场上买入部分股权也是很有意义的。
就好像1994年伯克希尔公司增加可口可乐公司、美国运通公司的持股比例一样。
巴菲特强调，这里考虑的首先是买入价格。
例如，他第一次购买政府雇员保险公司的股票时间是1951年，当时该股票占他个人投资组合的比重高达70%。
25年后趁着该公司面临破产倒闭的危险之际，伯克希尔公司大量收购政府雇员保险公司的股票。
《华盛顿邮报》公司的收购案例也是如此。
他说，在20世纪40年代他投资股票的第一笔资金中，有一半是来自自己业余投递该报的收入。
30年过去后，伯克希尔公司在《华盛顿邮报》公司公开上市两年时，当时的股票价格特别低，所以买下了《华盛顿邮报》公司的一大部分股权。
巴菲特同时指出，股票买入价格合理并不是绝对看价格高低，而是要与其内在价值相对照。
2001年4月，巴菲特在杂志上发表题为《论股票市场》的文章，认为股市的非理性是会周期性爆发的，这就强烈暗示那些想要取得良好业绩的投资者，最好学会应对下一个股票市场非理性爆发的到来。
这些投资者需要一剂解毒剂，这就是量化分析。
巴菲特介绍说，这里的量化分析可以观察股市总市值与国民生产总值（GNP）的百分比（读者知道，中国股民很少计算这个指标，关心更多的是市盈率）。
但是巴菲特认为，这可能是任何时候衡量股市估值的最佳单一手段，如果这个比率在70%或80%左右，这时候购买股票将会有较好的安全边际；如果这个比率在200%左右，这时候买股票就是在玩火。
在中国，由于GDP和GNP的差额不大，所以可以简单地用GDP来代替GNP计算。
2015年8月26日上证综合指数跌至2851.71点，这一比率为78.08%，正好落在巴菲特看好的70%至80%的安全边际范围内，或许这就说明这时候中国股民投资中国股市的风险相对较小。
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