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§业务比资本配置更重要
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优秀的骑手骑在好马上可以风驰电掣，而骑在衰弱的老马上，再优秀的骑手也无能为力。
伯克希尔的纺织业务由能干而诚实的经理人来管理运作，同样，这些经理人如果管理一家具有良好经济前景的公司，肯定会取得非常优异的成绩；但他们如果管理一家发展前景很差的公司，就会如同在流沙中奔跑，怎么用力都难以前进半步。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。
经营业务容易理解的公司，往往更便于诚实的公司管理层进行运作；反过来，诚实的公司管理层也喜欢经营容易理解的业务，而投资者对这样的股票发展前景也会看得比较明确。
巴菲特一直认为，公司管理层的主要职责是资本配置，可是与业务经营相比，资本配置却没有业务经营更重要。
巴菲特在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中说，经营业务就像一匹马，公司管理层的管理能力好比是骑手。
公司管理层高超的资本配置能力与企业强大的竞争优势、良好的发展前景相比，后者才是发展的根本所在。
就好比是赛马，马不行，最优秀的骑手也无能为力。
他说，他曾经多次指出，当一个以聪明能干闻名的经理人遇到一家以经营糟糕闻名的企业时，最终的结果往往是这家企业仍然以糟糕闻名，可是这位经理聪明能干的好名声却毁于一旦了。
在这里，很容易看出管理和业务两者之间的关系。
巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，关于这一点，他可以通过伯克希尔公司投资斯科特·费策公司的过程加以证明。
在这个例子中，不但可以清晰地解释公司账面价值和内在价值之间的关系有什么变化，还可以给大家上一堂会计课。
他说，伯克希尔公司是1986年初买下斯科特·费策公司的，当时该公司拥有22个不同的业务项目，直到现在（1994年）仍然没有增加，当然也没有关停其中的任何一项业务。
他的言外之意是说，在这样的“静止”
状态下进行对比，会更有说服力。
读者知道，斯科特·费策公司的主要业务是《世界百科全书》、寇比吸尘器和空气压缩机；当然，其他业务项目对经营利润的增长也相当重要。
伯克希尔公司当时收购斯科特·费策公司时投资了3.152亿美元，而斯科特·费策公司当时的账面价值是1.726亿美元。
这就是说，如果按照账面价值来计算的话，伯克希尔公司多付出了1.426亿美元，这在股票投资中称之为溢价。
这说明，在巴菲特眼里，斯科特·费策公司的内在价值大约是账面价值的2倍，这从一个侧面可见其业务盈利能力有多大了。
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