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§巴菲特购并时特别注重管理层
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查理跟我平时主要只有两项工作，其中一个是吸引并维系优秀的经理人来经营我们的各种事业。
这项工作并不太难，通常在我们买下一家企业时，其本来的经理人便早已在各种产业展现他们的长才，我们只要确定没有妨碍到他们即可。
这点非常重要。
如果我的工作是组织一支职业高尔夫球队，若尼克劳斯或阿诺帕玛愿意替我效力，我实在不必太费心去教他们如何挥杆。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票，其公司管理层一定要优秀。
他在购并企业时就特别注重原来的公司管理层是否非常优秀；或者说，企业收购下来后是不是有合适的管理层来负责经营。
如果不具备这样的条件，那么这项收购他宁可放弃。
应该说，他这样做很明智，这再次诠释了“一个好汉三个帮”
的道理。
巴菲特在伯克希尔公司1986年年报致股东的一封信中说，他和查理·芒格平时的工作主要只有两项，其中之一就是吸引并维系明星经理人来经营各项事业。
巴菲特每年在伯克希尔公司年报致股东的一封信中，都要刊登一小段收购企业的广告，其中必不可少的一项条件是具备优秀的管理阶层，并且声明，伯克希尔公司无法提供这样的公司管理层，如果不具备这项条件，伯克希尔公司就不会考虑这项购并事宜；相反，如果具备这样的优秀管理层，那么伯克希尔公司将为他们及其优秀企业提供一个理想的归属。
通常的情形是，伯克希尔公司在收购某家企业时，该企业的经营管理层早就已经在各行各业施展他们的才能了。
所以，巴菲特做网罗人才的工作并不需要花太大力气，最关键的是只要不妨碍他们施展抱负就行。
这就像他要组织一支高尔夫球队，其中已经有两名明星球员了，这时候你就用不着再多此一举去教他如何打球了。
巴菲特说，伯克希尔公司旗下的那些明星经理人通常都已经相当富有，但这并不妨碍他们继续为公司效力。
究其原因在于，他们能从中享受到工作的乐趣，从而散发出冲天干劲来。
毫无疑问，这些公司管理层也都能站在老板的角度来考虑问题，而这正是巴菲特对他们的最高褒奖。
也就是说，如果巴菲特说某位经理人能够站在投资者的角度来考虑问题、时时刻刻为股东着想，这就是对这位经理人的最高评价了。
事实上，公司管理层能不能站在不同角度考虑问题，对任何一家企业的长远发展来说都是至关重要的。
俗话说，“又红又专”
，“红”
永远排在前面。
巴菲特在伯克希尔公司2009年年报致股东的一封信中提到，当年伯克希尔公司并购伯灵顿北方圣太菲铁路公司时没有采取换股认购方式，这实际上就是为了保护股东利益。
他说：“我们不喜欢发行股票的原因很简单。
如果不是做梦以现在的市价卖掉全部伯克希尔股票的话，为什么要以几乎同样低的发行价卖掉公司如此大的一部分呢……我们不能用一个被低估的股票去交换一个被完全反映价值的股票，这会损害股东利益。”
他举例说，如果两家公司A和B的规模相同，公开市场上的股价都是每股80元，内在价值是每股100元。
这时候A公司告诉它的股东们说，用1.25股换B公司的1股没有损失，因为每股80元乘1.25股正好是B公司1股的内在价值；可是股东们并不知道，这两家公司的股价和内在价值原本是一样的（内在价值由于很难评估，所以这时候A公司的股东们是没有能力评估B公司的内在价值是100元的）。
这样的换股认购，A公司股东必然会损失掉25%，因为他们实际上支付的是每股125美元的内在价值。
既然这样，A公司的主管们为什么还肯这样做呢？这是因为他们个人能够从中得到好处——从此，他们经营的企业规模就是原来的2倍，将会从中得到更多的名誉、地位和利益。
巴菲特说，这就是为什么股市中到处存在发行泡沫的原因，并且这种情形会一再周期性地发生。
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