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§长期投资能减少摩擦成本
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实际上，由于磨擦成本（frial costs）的存在，股东获得的收益肯定要少于公司的收益。
我个人的看法是：这些成本如今正越来越高，从而导致股东们未来的收益水平要远远低于他们的历史收益水平。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者不准备持有10年的股票不要买。
频繁的买进卖出会大大增加股票投资的摩擦成本，从而变相降低投资回报率。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，怎样才能使投资收益最大化呢？在他看来，对于伯克希尔公司和其他美国股票投资者来说，过去这些年来要大把大把地赚钱简直轻而易举，其中的一大秘诀就是长期投资。
他说，一个真正称得上长期投资的例子是，道·琼斯工业指数从1899年12月31日的66点上涨到1999年12月31日的11497点，这整整100年间上涨了173倍，看起来升幅非常大，其实原因很简单，那就是20世纪美国的企业经营非常出色。
投资者只要凭借企业繁荣的东风，躺在那里持股不动，就可以赚得盆满钵满。
巴菲特说，绝大多数投资者都没能赚到这样大的投资回报，这不能怪别人，只能怪自己。
因为正是投资者受到了一系列伤害，才在相当大的程度上减少了本该属于他们的投资回报。
巴菲特这里所指的“一系列伤害”
，主要是指股票投资中的频繁买卖。
他说，这可以从一个最基本的事实来理解：在大多数情况下，投资者所能得到的投资回报应该和企业在这期间所能获得的收益相同步。
也就是说，如果投资者100%拥有这家公司，而该公司在这10年间的积累增长了10倍，那么毫无疑问，这10倍资金积累就都是这位投资者的。
同样的道理，如果有1万名股东拥有该上市公司，那么这笔资金积累就应该是这1万名股东按照持股比例进行分配的。
然而现实是，这1万名股东中有的赚到了平均数，有的超过平均数，有的甚至却造成了亏损。
投资者A通过聪明的买入卖出，能够得到比B更多的投资收益；但总体来看，这些A们和B们的盈亏是相等的。
当股市上涨时，所有投资者好像都觉得自己赚钱了，但其中有一个投资者要抛出该股票，就必定需要得到其他投资者的接盘才能实现交易。
所以，如果不考虑摩擦成本的话，他们的盈亏是相等的。
现在的问题是，由于摩擦成本的存在，股东们获得的收益肯定要小于公司的资金积累。
巴菲特的看法是，这种摩擦成本现在有越来越高的趋势；相比而言，投资者未来的收益水平则要远远低于过去的收益水平，当然更要低于该上市公司总的收益水平了。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中，以美国人最容易理解的一则故事对此进行了解释。
他说，你可以想像一下：如果美国所有的上市公司都被某一个家庭所拥有，并且这种情形将会永远持续下去，姑且称之为“很牛逼家庭”
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