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不熟悉的领域，往往到处都是陷阱（2）
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有人跟我说，因为他觉得油价到了底部，所以他去买了银行的纸原油，现在损失惨重。
拿着很痛苦，割掉吧又因为仓位太重，损失实在太大了，真不知道怎么办。
这个人提到一个细节，说现在这产品是当月合约猛跌，远月合约不跌，这样的话，多次换月以后不就亏光了吗？
有人可能不知道当月合约、近月合约、远月合约到底是什么含义，我们这里先解释一下——期货购买者在履行期货合约时，合约上一般都有统一规定某种商品交易完成的结算日期。
当履行交易的时候，快到结算日期但是还没有到的，就是近月合约。
如果已经到了合约的结算当月，就是当月合约。
当履行交易的时候，离结算日期相对较远，此时是远月合约。
图10是2020年4月的一张美国原油期货各合约价格分布图，第一列美国原油后面的数字就是月份。
05就是5月，如果现在的时间是2020年5月，那么现在就是当月合约，12月就是远月合约，也就是说，远月合约是指期货市场上离交割月份较远的期货合约。
大家可以看到不同月份价格差异巨大，比如2020年5月的合约和6月的合约，有7元多一点的差价。
图10美国原油期货各合约价格分布图
如果买了张5月的原油合约，5月到期想换到6月会发现钱不够了，因为6月的合约贵了7元多一点。
很多人都在说原油暴跌，最近暴跌的是即将交割的当月主力合约，因为多数参与者必须移仓。
多头平仓到期合约，对手盘又少，导致了大幅下跌，下月合约和远月合约却因为预期改善大幅升水。
可能很多人不明白什么叫预期改善大幅升水。
以这次原油为例，2020年的上半年，因为疫情的原因导致经济停滞，很多页岩油企业债务恶化退出市场，不但减少了供给，而且因为疫情，经济停滞了，需求原油的企业也少了。
2020年下半年经济要恢复，石油总是要用的。
原油供给少了，需求起来了，下半年就可能涨价。
所以我们才看到，近期虽然油价暴跌了，但是油股令人意外地暴涨了。
因为石油股这时候和远月相关度更高，抄底石油最好的工具从来都是能源股，因为不存在升水和损耗。
期货从来不是抄底原油的好选择，尤其对期货不了解的人来说，更是不要碰这个东西，规则没搞清楚之前就参与，就容易造成很大的损失。
为什么原油期货、纸原油还有很多石油ETF（3），是不能拿来抄底原油的呢？因为可能会有巨大的换月成本。
每次换月因为巨大的价差，你换一次亏一次钱，换到最后本金都没了。
投资有个原则——不熟的东西没搞清楚规则之前不要做。
如果搞不清楚底层资产是什么，那更是不要碰。
&F是不一样的，大部分黄金ETF是买了黄金放在自己的仓库的。
石油这东西因为储存等问题，大家根本不会去购买实物石油，而是通过购买石油期货合约模拟油价回报。
期货只是一张买方和卖方签订的对赌合约，每个月在到期日进行自动结算。
因为石油期货每月到期，那石油ETF就需要卖出当月合约，然后买下个月的合约，这个过程叫转仓Roll。
因为两个合约价格不一样，所以转仓过程中会产生回报或者亏损，称之为Rollyield（4）。
假如5月合约期货价格是17，6月的价格是25，你换仓一次就亏损了8块。
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